【自学理财】走进股权投资!

钱富通集团 2019-07-01 14:00:23


中国已经成为世界第二大经济体。在这样的背景下考虑投资、资产配置,股权投资应该是非常重要的方式,或者说是不可忽视的投资方式。


而对于股权投资行业来说,在过去的2017年不仅是一个丰收的年份,还是一个新的起飞点,2018年股权投资将会成为未来几年国内较好的投资方式之一。



俗话说“人无股权不富”,判断一个富人拥有多少财富,不是看他有多少现金,有多少房产,而是看他拥有多少股权。巴菲特之所以成为世界“股神”,不是通过炒卖股票,不是四处开办公司,而是投资企业股权。


今天我们具体了解下股权投资。


释义

中文名:股权投资


英文名:Equity Investment


含  义:指通过投资取得被投资单位的股份。是指企业(或者个人)购买的其他企业(准备上市、未上市公司)的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位,最终目的是为了获得较大的经济利益,这种经济利益可以通过分得利润或股利获取,也可以通过其他方式取得。


股权投资的特性


股权投资有哪些特性或者优势呢,请看下面三点! 


01

高收益


股权投资因进入阶段不同,在收益上会有较大差异,越早阶段进入获利空间越大,但伴随的风险也愈高。如在天使轮阶段若成功退出,回报可达数十倍,可项目失败概率也是极大的,故建议投资者在没有充分的股权投资经验与投研能力前,勿轻易选择过早期的项目直接进行风险投资。


项目随着不断的发展,资金不断注入及轮次延续,项目确定性会随之不断增强,当然收益相对早期而言也不断减弱。以股权投资的各个阶段为例,VC阶段成功退出回报通常为十倍乃至数十倍,而在PE阶段成功退出通常则为数倍乃至约十倍左右的回报。


国内顶级的股权投资机构,IRR通常达25-40%区间,投资者分红约3-4年可覆盖本金,余下的期限则纯粹获利。当然各家机构都有自身擅长进入的阶段,故在关注该股权投资机构业绩表现时,应加入该支基金主要投资阶段作综合评价。



02

流动性较弱


股权投资的流动性方面,通常单项目期限为3年以上,股权基金期限设置为6年以上,顶级的股权基金期限设置通常也为10年左右。在期限内蕴含着机会成本,当中的机会成本便是股权投资的流动性风险的主要体现。


“用牺牲流动性,换取未来对标二级市场相对稳健的抗周期高额收益”也是股权投资吸引众多投资者的一大原因之一。


有一点值得注意的是,虽然许多如红杉、华兴、高瓴、经纬等国内顶级股权投资机构旗下基金期限较长(通常为10年),但由于采取的是“即退即分”的分红方式,通常3-4年时间投资者本金即可回款到账,余下年份纯粹获利,故投资者资金的锁定期也并非想象中如此漫长。



03

高风险


股权投资被定义为高风险品类,高风险主要体现在两类:1.较弱流动性引起的流动性风险  2.投资项目失败导致的亏损风险。


关于流动性风险上文已作了说明,而关于项目失败导致的亏损风险则牵涉到股权投资进入阶段的问题。(如图所示)



股权投资风险最高的阶段为VC阶段,具体进行到哪个轮次是VC阶段并没有明确的定义,但业内通常以项目是否已有收益表现为VC与PE阶段的界限。天使轮投人投想法、A轮投模式、B轮投数据、C轮往后投收益投业绩表现,然后经过一轮又一轮融资最后IPO上市为许多项目成长的轨迹。


项目确定性随轮次延续逐渐增强,风险与收益逐渐下降,所以应留意所投项目或机构的进入阶段以做有可比性的风险评判,切忌仅从收益性一个维度对项目做评价而错失良机。



股权投资的思路


股权投资的进入方式无非两种:“投资者自己看中了直接进入”和“把资金交给专业合规的股权投资机构由专业人士打理,并由他们为投资者操作进入”,无论哪种唯有挑选到最好的单项目或股权投资机构才能使得整个投资风险收益比达到最高化。



以2016年股权投资机构管理规模情况为例,头部投资机构拥有得以验证的优秀业绩、资源丰富的生态圈,这些机构的品牌效应不但能吸纳优质的标的,独特的生态圈有利于企业间资源的对接,头部机构的投资作为被投企业的背书有利于企业业务的开展,还能吸纳大量的市场资金,最终导致现在目前活跃在中国大陆市场上的头部投资机构的平均管理规模已达市场平均水平近10倍,回报约3倍。


1.股权单项目


优秀的股权单项目资金门槛通常较高,直接进入股权单项目建议投资者具有一定的投研能力,在筛选项目过程中也需要投入相当的精力。直接进入股权单项目无疑是高风险高收益的投资方式,此方式进入的多数为机构资金或对被投项目情况已作深入了解的投资者,而在洽谈当中股权但项目会有一定的谈判溢价空间。


2.股权投资机构


市场上位于头部的股权投资机构资金门槛同样较高,原因在于头部机构资金主要以机构资金为主。选择头部股权投资机构即是将资金交由专业人士为投资者打理,股权机构投资相当于为单一投资者资金做分散投资,在投研能力及风控能力上也显然更优于普通的个人投资者,而且在退出渠道上头部股权机构运用自身的资源,可使得项目整体的可控预期更加强烈,这也是目前更多缺乏股权投资经验投资者的选择。


由于头部股权投资机构进入资金门槛较高,故资金量不足但又希望进入该类头部股权投资机构的投资者通常会选择以购买FOF基金的形式进入。FOF基金可理解为“基金中的基金”,即设立一支FOF基金让投资者进入并依据合同约定定向投于底层拟投基金当中。


FOF基金多为有限合伙形式,以FOF基金进入的方式一方面降低了投资者投资于头部股权投资机构的进入门槛,另一方面则在原有底层股权投资机构分散风险的基础上再做一层关于“投资机构”本身的风险分散,赋予二重保障。当然,由于从FOF方式进入无疑于走多了一层“壳”多了一层费用,二重分散后收益也较折中,故需投资者结合自身实际情况及偏好谨慎做出选择。



认识私募股权投资


私募股权投资作为最经典的股权投资代表,该怎么去了解呢?



从投资方式角度看,私募股权投资是指有一定股权投资经验的股权投资管理人(通常为GP)通过私下募集资金的形式向有钱的人(通常称为LP)融一笔钱,对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资。


在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售股权获利,回报补偿LP并自己分得部分收益的(Carry)的一种商业模式。


从资产配置的角度看,投资主要包括:债权投资、股权投资、不动产投资。


债权投资:是投资人约定固定的借款利率,要求借款人按期偿还本金和收益。无论企业未来发展如何,都与投资人没有直接关系。


股权投资:投资人购买企业股权,帮助企业直接融资重要方式。股权投资,本质上与企业收益风险共担,不仅分享企业未来的美好发展,也必须承担企业发展中的最坏结果。


不动产投资:是指投资土地和土地上的定着物,获得预期收益的投资行为。


私募股权特征


私募股权投资,也翻译成“私有权益投资”、“私募资本投资”等形式,这些不同的翻译都不同程度地反映了私有权益投资的特点,如下:


1.私密性

资金募集上是私密的。在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。


2.长期性

由于私募股权投资,涉及对非上市公司的股权投资,或者投资于上市公司非公开交易股权,因流动性差,被视为长期投资(一般可达3年一5年或更长),所以投资者通常会要求高于公开市场的回报。私募股权投资的回报方式主要有三种:公开发行上市、售出或并购、公司资本结构重组,因此都需要长期的投入和等待。


3.有利性

私募股权投资有利于企业的发展。对引入资金的企业来说,私募股权投资不仅有投资期长、增加资本金等好处,还可能利用私募股权专业人士的行业经验,给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。



股权投资注意事项


1、端正投资态度

股权投资如同与他人合伙做生意,追求的是本金的安全和持续、稳定的投资回报,不论投资的公司能否在证券市场上市,只要它能给投资人带来可观的投资回报,即为理想的投资对象。


2、要了解自己所投资的公司

要想投资成功,投资者一定要对自己的投资对象有一定程度的了解。例如公司管理人的经营能力、品质以及能否为股东着想,公司的资产状况、赢利水平、竞争优势如何等信息。由于大部分投资人的信息搜集能力有限,因此,投资者最好投资本地的优质企业。


3、要知道控制投资成本

即使是优质公司,假如买入股权价格过高,也还是会导致投资回收期过长、投资回报率下降,算不得是一笔好的投资。因此,投资股权时一定要计算好按公司正常赢利水平收回投资成本的时间。


下次自学理财课堂,我们将了解投资或经济学的一些定律,比如鳄鱼定律、4321定律等等,敬请期待!




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