理财丨100万亿大洗牌:资管新规通过,投资注意!

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3月28日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“资管新规”)。

，终于获得通过。

▲来源：新浪微博

下面小编帮大家据征求意见稿，解读资管新规对投资理财者都有哪些影响呢？

对银行理财的影响

✪ 不能做保本理财

首当其冲当然是银行业。资管新规规定，金融机构不得开展表内资产管理业务。

而保本理财其实就是商业银行表内理财业务，表内理财业务是表内资产管理业务，这样按照资管新规的规定未来保本理财可能要消失，银行不能做保本理财了。

目前银行理财规模是30万亿的水平，保本理财是7万亿的水平。不让做保本理财可能对部分银行负债造成较大影响。

同时，意见稿还规定，降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。

这意味着，3个月以下银行理财可能买不到了。对稳健投资者来说，或许就要考虑把钱放在其他地方。

✪ 对上市银行影响较小

虽然对银行负债有一定影响，但从整个银行业来说，2016年银行理财一年带来的收入大概是不到1500亿，相对当年上市银行总体近4万亿的营收水平，占比很低。

多数上市银行，理财业务收入在总营收占比不到5%，所以规模明年可能会出现下降，会影响你理财业务收入，但对营收的影响预计不超1个百分点，影响偏小。

✪ 打破刚性兑付

《指导意见》否定了预期收益型产品，而要求均做成净值型产品，净值计量符合公允价值标准，不能保本保收益、不能通过轮流接盘保收益、不能用自有资金保收益。

在这么一个要求之下，银行未来新发的银行理财可能会出现一个情况，跟公募基金一样出现收益率的较大波动。

比如，这段时间债券市场的价格波动很大，那么按照公允价值来计价，可能导致银行理财出现亏损情况。

这样恐怕会丧失部分对投资者的吸引力，尤其是以其作为存款替代的投资者，展望2019年之后，预计银行理财规模将进入规范发展新时代，理财规模将稳健增长。

公募：分级产品面临转型

公募分级产品在牛市中疯狂发展，成为投资者青睐的产品之一。但是，由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应，在股灾期间引发巨大亏损，招致投资者厌弃。

截至2017年11月10日，分级基金母基金场内规模仅为85.08亿元，分级基金子基金场内规模为673.17亿元。

为此，公募分级基金产品主要存在两种趋势，一是清盘，二是转型为其他类型的基金产品。

早前，公募分级基金“去杠杆”已在逐步落地。除了将分级基金投资门槛将提高至30万之外，存量的债券分级基金在定期开放的时候已经限制申购，通过引导产品规模缩水逐步清盘。

而股票类分级基金一直是开放运作，除了门槛提高，之前暂未受到影响。

分级产品或将面临转型或强制清盘可能。公募基金不得进行份额分级，该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。

，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘可能更大，考虑到这一点，当前折价分级A或将迎来机会。

股市：影响极为有限

A股市场一向爱捕风捉影。此前市场似乎嗅到了资管新规将要落地的“气息”，尽管各家银行发布了靓丽的2017年业绩报告，但前几天银行股仍出现大幅下跌。

然而，资管新规获通过后，银行板块反倒表现强势，个股全线飘红。除了利空出尽因素外，和大盘整体走势也有一定关系。

由此可以看出，资管新规的出台对中国股市来说具有积极意义，但对股市的影响十分有限。

中国股市还必须直面影响股市发展的实质性问题，并切实有效地解决这些实质性的问题。

有业内人士称，资管新规从短期来说，有可能会影响资金流向股市，对股市构成一定的负面影响，但从长远发展来看，则有利于股市的健康发展。

保险资管：影响不大

保险资管投资特点：固定收益类为主，保险资金的资产配置分为战略性配置和战术性配置。

战略型配置决定大类资产的配置上下限，一般3年变化一次。

由于保险公司追求的是稳定的利差，因此其资产大部分配置于固定收益类，占比为60%-80%%，权益类占比在10%-20%区间，其余配置在现金和房地产等领域。

战术性配置根据市场当年风格在大类资产的允许范围内进行配置，较为灵活。

保险资金投资于非标的比例不足30%，受资管新规征求意见稿影响不大。

，明确支持保险资金投资于重大工程相关的非标项目。

信托：通道业务大受影响

作为天然的通道方，又是大资管的一员，信托业自然也会收到新规影响。

通道业务对营业收入影响有限。

2017H单一资金信托产品余额约为11万亿，若以行业平均千分之一的收费标准计量，前半年约贡献营业收入110亿元，占行业营业收入10%左右，征求意见稿明确了新老划断原则，因此通道业务的有序退出对行业营收和利润的影响有限。

不过通道业务在整体资产规模中的占比还是很大的，占了近一半，一旦这类业务受到很大的限制，信托行业的总资产规模将受到比较大的影响。

打破刚兑会让收益率曲线变得陡峭化，过于平坦的收益率曲线无法使承担了风险的信托公司在收益端得到足够的回报，长期来看有利于优质信托公司。

由于赔偿准备金和风险准备金性质相似，预计本次征求意见稿在准备金计提上并不会对信托行业产生较大边际影响。

私募：投资门槛加强

在信托、私募基金、资管计划、基金专户等产品中，其合格投资者门槛多为100万元-300万元，而《指导意见》则直接将其提至500万元。

这可能会直接减少合格投资者数量，相关产品规模也会受到牵连，对一些业绩相对平庸、品牌效应偏弱的机构或将遭遇较大压力。

当然，提高私募产品的合格投资者认定标准，意味着未来各类非公募资管产品都要遵守统一的投资者资质底线和认购规模底线，也将有助于进一步规范私募募集行为。

这表示，以后大家买私募产品，心里也更有底了。

由于私募基金与各类金融机构有广泛的业务联系，征求意见稿对各类金融机构资产管理业务的规定将直接影响私募基金的业务模式，举例如下：

银行理财+私募FOF/银行理财+私募基金：不行

非金融机构资产管理产品+私募基金：不行

银行自营+金融机构资产管理产品（私募做投顾）：可探讨 

金融机构资产管理产品+金融机构资产管理产品（私募做投顾）：可探讨

私募基金自发型FOF：可探讨

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