2018不平凡:一起分享创新时代带来的新型机会!

优脉财富汇 2019-05-14 10:11:08

导言


2018年注定是创新收获的大年,爱奇艺、哔哩哔哩、华米科技海外上市,富士康科技A股过会,4月4日宁德时代即将过会IPO,小米科技即将快速通道过会A股,蚂蚁金服、小米发行百亿ABS,巨型互联网公司CDR,2018会是不平凡的一年,和我们一起分享创新时代带来的新型机会! 


一、2017年市场回顾


2017年年初开石家族办公室建议一些核心客户进行一定比例的股票市场的投资,不过在那个阶段由于市场还是十分冷清,且在2015年大股灾和2016熔断之下,谁也不知道A股还有啥幺蛾子,所以真正采纳的客户很少,错过了一个极好的介入时机,那时是中国A股近些年最好的一个阶段。


政策面来说,政府鼓励机构投资以价值投资为导向,成为长期投资者;从估值角度来说,银行只有几倍,茅台也就十多倍,中兴也就15倍,不过这些公司的利润增速都在20以上,甚至更好的预期,经过股灾,不仅仅是散户不敢动,机构也不怎么敢动。不过机构好在是专业投资人,在行情展开的过程中看到了一些大蓝筹的估值回归动力,还有中证金持股,相对来说对于市场更为看好,从后来行情的展开也验证了我们最初的判断,那个时机最好的就是公募基金的指数投资,或者所有以指数为标的的投资策略,机会在大蓝筹方向,而不确定在哪些具体的版块上,那么投资指数基金是个相对来说比较容易的方式。

而一些先知先觉的机构投资人,像一些私募基金也有比较精准的判断,表现也不错。记得当时优脉财富汇还组织过联盟成员一起参与一次关于量化投资的GP考察交流会,开石家族办公室由我为代表去了现场参加学习,九鞅、明汯、申毅、南方基金等业内知名的基金管理人都在会上做了非常精彩的分享,当时优脉和我们的判断是一致的,都认为是介入二级市场的好时机,并且有专业的机构保驾护航更为稳妥。


去年在和一个券商的朋友聊天,我问是不是股民们又蠢蠢欲动了,今年的行情还可以啊,有赚钱效应。朋友回:都亏惨了,怎么会又蠢蠢欲动。仔细想想也是的,中国股民在过去很长时间里都是追求做小不大,所以在这样的行情下,多数都是十分惨淡,甚至出现的像乐视、保千里等公司,也是其经常赌的品种,还是真有些会被淘汰出局。过去中国市场体量小,玩法野,很多人在这些机会中赚到大钱,不过就像我们的经济体制改革一样,现在中国资本市场面临巨变,如果我们理念还是维持原样,很容易出问题。像很多企业家在最近几年投资不顺,其实理由一样,没有及时看到市场的变化,还用老一套,这样真是一件危险的事,毕竟未来赚钱不会像过去那样,没有足够的知识涉猎和信息投入,很难立足。


二、2018年A的创新机会


股市投资讲究水往低处流,2017年的行情表现已经十分明显,那2018呢?


1.   估值优势。

上证50我认为估值目前是合理的状态,未来股价表现和每个票单独业绩增长会正相关,毕竟大机构未来主要还是要买这些东西,他们业绩也有一定保证,不过没有了2017年估值回归这一项,股价表现会相对正常。前面指数之所以罗列一下创业板指数,就是在提醒大家,创业板估值回归同样值得期待,任何一个指数中都是充斥大量的优质公司,不过版块整体疲弱同样影响绩优股,创业板代表中国创业创新能力,里面有些公司进入比较成熟,稳定的增长阶段,但是在市场错杀之下,同样具备低估值优势,像很多票业绩增长都在30以上,但是PE仅有20,在2018年一季度中国创业板指数表现已经是全球第一了,我认为这才刚刚开始,当然在这里面我们更看好创业50指数。


刚刚说到估值优势,股票行情对于政策反应也是十分明显,刚刚结束的两会,政策出台的密集是超过我的预期的,下面看看这些政策是如何定义2018的相关市场的。


2.   政策引导

政府工作报告部分投资机会:

  1. 做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动,加强新一代人工智能研发应用,在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。发展智能产业,拓展智能生活。

  2. 加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造2025”示范区。

  3. 继续破除无效供给。坚持用市场化法治化手段,严格执行环保、质量、安全等法规标准,化解过剩产能、淘汰落后产能。

  4. 深入推进“互联网+政务服务”,使更多事项在网上办理,必须到现场办的也要力争做到“只进一扇门”、“最多跑一次”。

  5. 推进污染防治取得更大成效。巩固蓝天保卫战成果,今年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%,重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降。对于钢铁、柴油货车、水污染等放方面重点整治。

  6. 增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级,发展消费新业态新模式。将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年,全面取消二手车限迁政策。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给。


两会之后有关创业创新政策支持出台十分迅速,3月30日晚间,国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(下称《意见》),这意味着“独角兽”回A实质性破冰。

《意见》明确了独角兽回A的要求,即要属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等7大产业;同时,已上市公司市值不低于2000亿元,未上市公司最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。根据现有资料估算,符合标准的独角兽公司,或许将低于40家。


CDR合适的A股公司:

腾讯、阿里、中移动、百度、京东、网易、电信


估值200亿以上的独角兽:

蚂蚁金服、滴滴、小米、新美大、今日头条、宁德时代、陆金所、大疆、口碑、菜鸟、京东金融、饿了么、神州优车、链家、微众银行、威马汽车、爱奇艺、联影医疗、蔚来汽车、魅族、优必选、快手、车好多、复宏汉霖、智车优行、平安好医生、大地影院、同程旅游、酒仙网、OFO、柔宇科技、乐信集团、银联商务、Face++。


从政策上来看支持创业创新已经箭在弦上,对于一些未上市的优质企业,政府希望可以留在国内上市,为国人分享这些经济发展的红利,同样已经上市的公司中也有一些十分优质的标的,在A股登陆之后逐步走上稳健发展之路,也具备一定估值优势,尤其这些政策,一些公司开始登陆中国阶段,对国内已上市企业估值会有个市场化的估值回归过程。

 

综合以上的信息,我们看到估值优势,同样还有政策优势,那我们的未来在哪里。一般A股上市公司我将其划分三个大类:100亿市值以内、100-1000亿市值、1000亿市值以上。


100亿市值以内的很多公司净利润在千万到亿的规模,公司具备一定竞争力,但是还没办法检测到是否具备更高的成长性,一般如果一个小公司在细分行业做到极致也是可以达到的一个规模,而1000亿市值以上的公司属于行业龙头,业绩出色,也是过去一年涨幅最好的一个版块,像海康、中兴都是在这几年跨过的千亿规模,如果行业够大,还是有很大的成长机会,有一定的机会,之前也有了不错的表现,没有估值优势,未来主要来自业绩增长幅度。


我认为目前中国机会最好的就是第二梯队100-1000亿的,初具成效,在市场有一定占有率,团队成型,商业模式成型,具备持续投入能力,在技术优势、资金优势之下有机会完成进一步的跨越,而在这里核心指数就是中证500、创业50等指数涵盖的标的。


三、2018年A股市场特点

成长不像大蓝筹,单边直线上涨这样的机会不太容易,也不排除有些股票资质接近蓝筹指标走出单边上行模式,不过大多数不会这样。我们可以看几个票近期的走势002780长生生物、002230科大讯飞、300767华大基因、000710贝瑞基因、002049紫光国芯、600756浪潮软件,这些公司有个共同特点,代表中国创新企业,都是各个领域的龙头,在技术上或者市场有巨大优势。不过有些已经比较成熟,有些还在比较早期,股价波动剧烈。


这类公司因为有着光明的未来,所以资金追捧的时候,价格都有十分可观的上涨,不过从现在这个时间来说,利润情况很那支撑了价格上涨,价格表现的是一年后,两年后,甚至更长时间的表现。在这个过程中各种预期掺杂在一起,经常出现大幅度的涨跌情况,越是创新类公司,这个表现越明显,任何一个公司的变化都会影响价格表现。可以说如何操作难度很大,不建议个人投资者直接去操作这些机会,很多时候就是价格真是涨了很多,个人不一定赚钱,甚至亏钱,未来这样的趋势也会越来越明确。


2018价格波动会比较剧烈,各位投资者真是要重视的。一般我们会用PEG指标来衡量,上证50和沪深300PEG分别是1.02和0.96,中证500只有0.89,但是成长性更好,性价比高。


四、2018年开石的二级市场策略

方向:

互联网(工业物联网)、大数据、云计算、人工智能(中文识别、安防)、软件(国产软件)和集成电路(5G、国产芯片)、高端装备制造(飞机发动机)、生物医药(创新药、基因测序、高性能医疗器械)、消费升级(新零售)、物流、新能源汽车等。


策略:

千万不要自己操作,这是核心!


成长和估值是核心,作为非专业投资人很难对股票进行估值,也很难进行大量数据分析,太过随意的投资容易被市场惩罚!策略不很清晰,纪律性不好,经验不足,这些都是亏钱最重要的原因。


找到专业人士,一般投资能最能见到的就是各家金融机构的销售人员,或者相对专业的理财师。而二级市场是检验理财师最重要的指标,可惜中国还没有专门的理财师晋升体制,要不作为一名合格的理财师需要有一定的证券公司投资顾问执业过程。


二级市场基金过往的辉煌业绩很重要,不过不是你投资的理由,这里没有常胜将军,而股市一直处于风格轮动过程中,原来一年会有一个轮回,现在几年才有一个轮回,未来是不是更长不得而知,而基金经理的风格一般是单一的,这样保证他对市场会有更准确的判断,而过去一年的优质业绩有的时候不一定代表今年的优秀业绩,所以业绩归因分析很重要,和基金风格做配置很重要。一般的私募基金都是好几年,烂几年,这是没有办法的,而理财师就是分辨投资风格,而没有足够经验,如何判断?很多人觉得股票市场一投就亏钱,本来看起来都是很好的基金啊,这个在公募和私募市场也是比较普遍的,不是个例。所以资产配置在二级市场十分重要,这个是考验理财师能力的核心指标。二级市场投资一定做好比例配比。


配比:30%沪深300 + 70%中证500

从大的方向来说你可以选择公募,也可以选择私募,现在指数或者指数增强类基金还是不少的,如果是指数基金我们核心考虑的是和指数的偏离是否在可接受范围内,而不是盈利多少,指数增强相对来说考验基金经理的量化水平,如果像九鞅这样的优质团队还是可以考虑,这各方式有些激进,不过找到好的团队是一样的,会得到更好地回报,九鞅在2017年指数仅有6%涨幅的情况下获得超过15%的回报,十分可观,今年预计中证500指数会有比较好的表现,指数增强有机会获得更好地回报。一切建立在团队基础上,不能乱投。


另外在以上版块基础上的一些专项投资可以少量配置,比如专项投资基金可以投入10%整个资产规模,如果是医疗或者大消费相对可以提高些比例,不过这件事还是交给专业理财师吧,自己配置有点难度。


调仓:

股票市场波动较大,建议每3个月审视一下投资组合,看是否有些板块涨幅过大需要增减仓,且股票市场还有些比较特别的操作模式,这些机会零散分散在整个市场某些特定阶段,像2014年的分级B和2015年中的分级A,ETF投资,2016年的CTA等等,这些我们都在监视市场,欢迎大家前来咨询。


优脉观点


2018年A股市场受国际市场影响较大,波动性和交易量皆大幅上涨,并且在波动中已形成风格转换。在2017年以沪深300和中证50的慢牛行情难以再现,中证500及创业板中兼具成长和估值的公司有机会,尤其涉及高科技、高端制造新经济行业。对于股票市场的投资仍需谨慎,需要高度防范国内外黑天鹅事件可能造成的大幅波动及下行风险。


预计股票和期货市场的高波动率将为2018年的主旋律,因此对alpha策略和CTA策略较为利好,可适当配置以上策略以及宏观对冲策略。


——优脉财富汇产品总监  胡淇钧


本文作者简介

柏立思 

开石家族办公室  创始人


湖南商学院金融学学士


证券投资从业8年,中国证券业协会首批投资顾问,曾获全国资产配置大赛专业组第一名 。价值投资者,对于资本周期具有一定预判能力,擅长基于周期之上的大品类资产配置方案设计及执行。2014年5月离开中投证券,探索高端财富管理之路。

2016年1月,加入优脉财富汇·家族办公室联盟,在吉林创立开石家族办公室,致力于成为高净值客户的财富防火墙。



优脉财富汇

优脉财富汇是家族资产管理的专业服务机构,服务内容不仅包含家族资产管理业务中相关的客户需求的认知理解、资产管理方案的设计、产品筛选与配置等方面外,还涉及到家族办公室的股权结构设计、运营作业、品牌建设、IT系统开发运维等各方面的咨询和赋能。


优脉家族办公室联盟成员已经有近五十家机构,遍及全国各地,汇聚优秀的人脉、凝聚专业的精神、整合高端的资源,优脉家族办公室联盟欢迎大家的加盟。