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【商贸 许世刚/张坚/丁浙川】《青岛金王(002094,买入): 整合全渠道，打造颜值经济产业圈》
公司以并购、合资的方式整合全国化妆品渠道，未来将在掌握渠道入口的基础上导入自有品牌，向品牌商及专业美容、医美等领域进行延伸。凭借强大执行力，公司目前已经完成全国11个省份，19家经销商的整合，预计今年完成全国经销商整合。渠道是化妆品品牌成长关键，但行业非常分散，目前行业整合加速，强者恒强。公司通过整合代理商方式整合全渠道，能以更低折扣拿到更多资源，同时能摊薄运营成本，攫取更多市场份额。全国化的渠道大幅减少了品牌商与终端渠道交易成本，提高了公司导入自有品牌成功概率，业绩弹性空间大。给予公司2018年28-30倍PE，目标价34.4-36.9元，首次覆盖给予公司买入评级。
【建材 鲍荣富/王德彬】《当前时点看建材系列一：年报行情买周期，节后开工看水泥》
我们跟踪的建材公司中62家披露16年业绩预告与快报，业绩增速较快的主要是水泥、玻璃等中游周期品，水泥、玻璃四季度业绩增速最快，呈现库存偏紧、淡季不淡的状态，供需结构持续向好。我们建议短期继续重点关注周期品，重点推荐天山股份，另外16 年业绩增速较快、持续性较好的周期性建材华新水泥、旗滨集团依然有配置价值。对于家装建材类成长股，现在处于估值压抑期，短期难有趋势行情，建议从长线布局的角度的，市场大幅回调时买入兔宝宝、东方雨虹、伟星新材等中长期增长确定的标的。
【房地产 谢皓宇/白淑媛】《房地产: 每一次改革，又一次重造》
房地产税制改革系列报告的第一篇，，我们也开始启动相关的研究，一个新的系列报告，这是第一篇，回顾了一下中国走到现在房地产税制的发展历程，我们后续还有好几篇，逐级深入，全面分析中国的房地产税制可能的改革。
国内（北京）：投资者已普遍降低今年收益率预期，重视大类资产配置策略，关注汽车、啤酒、保险、军机、环保、医疗等。
投资者已普遍降低今年收益率预期，重视大类资产配置策略，股票首选确定性，看好汽车，啤酒，保险，军机等细分产业链，周期涨价品以及传统行业龙头。少数关注小市值股票业绩超预期，环保和医疗的机会。短期关注季报年报优质个股，水泥新开工情况。风险关注通胀预期。
海外（QFII）: 客户关注逆回购周期，对货币政策持谨慎态度，关注国企改革、农业供给侧改革、等。
短期客户关注未来两周面临1万6150亿逆回购到期，1月20日期限28天的临时流动性便利操作面临到期，另外2月15日单日就有超过1500亿的MLF到期，从目前央行释放的信号看，客户对货币政策谨慎态度。当前央行开展逆回购操作总体上有利于流动性转向期间的平稳过渡，但这种量松价紧的趋势可能并非常态，预计资金净回笼力度将逐步加大，从而形成量紧价升的流动性环境。在市场当前位置，认为应该等待国内经济数据下滑超预期或突破容忍底线，且美国加息节奏不至于过快。板块上关注：国企改革、农业供给侧改革、等。
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【商贸 许世刚/张坚/丁浙川】《青岛金王(002094,买入): 整合全渠道，打造颜值经济产业圈》
公司以并购、合资的方式整合全国化妆品渠道，未来将在掌握渠道入口的基础上导入自有品牌，向品牌商及专业美容、医美等领域进行延伸。凭借强大执行力，公司目前已经完成全国11个省份，19家经销商的整合，预计今年完成全国经销商整合。渠道是化妆品品牌成长关键，但行业非常分散，目前行业整合加速，强者恒强。公司通过整合代理商方式整合全渠道，能以更低折扣拿到更多资源，同时能摊薄运营成本，攫取更多市场份额。全国化的渠道大幅减少了品牌商与终端渠道交易成本，提高了公司导入自有品牌成功概率，业绩弹性空间大。给予公司2018年28-30倍PE，目标价34.4-36.9元，首次覆盖给予公司买入评级。
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【策略 戴康/藕文】《资金内在结构变化不影响市场趋势》
2017年二级市场资金需求总量约2.1万亿，IPO、再融资和解禁分别为3000亿、7000亿和1.1万亿，总需求与2016年基本持平，但内在结构有较大变化。我们认为资金供需关系有两个特点：长期均衡+动态调整，资金内在结构变化不影响市场趋势。
【宏观 李超/宫飞】《储备破三符合预期、货币仍会收紧》
我们认为，当前央行在人民币汇率方面的调控思路是，保证人民币汇率基本稳定的基础上尽量的扩大波幅以打消一致性预期。但是央行扩大波幅不可避免的会消耗储备，而储备过快消耗会使金融体系抗击外部冲击的能力变弱，资本管制方面收紧的态势不会改变，以扭转国际收支的被动局面。我们认为，国内货币政策稳健中性初衷是逼迫债券市场去杠杆，预防系统性金融风险的发生，而国际收支面临的压力进一步巩固货币当局收紧货币政策的决心。
【建筑建材 鲍荣富/方晏荷】 《建筑: 行业基本面改善,精选盈利拐点标的》
基于已公布2016年业绩预告/快报的76家建筑企业，我们统计有56家实现同比增长，占比73.68%，较2015年提高12个百分点，其中37家增速高于30%，翻倍增长的有16家，建筑板块整体业绩向好，行业景气度高于2015年。内生增长方面，PPP板块业绩上升最为显著，21只50%以上增长的个股中，涉PPP业务的有14只。钢结构及设计板块业绩增长也较为显著但呈现分化，其中商业模式创新的个股业绩增长突出。我们预期2017年PPP业绩体现将从园林向地方国企和央企扩散，且从五只业绩扭亏的个股来看，PPP/国改已成为建工企业业绩边际改善的重要变量。展望2017年，我们维持年度策略报告的观点，即积极把握基建投资主线，内部布局PPP外部配置，主题方面重点配置国企改革标的，建议以低PB和高ROE为优先指标筛选低估值高增长品种，继续重点推荐市政基建、国际工程、园林。
【金属能源矿产 陈雳/唐奥】《煤炭开采Ⅱ/采掘: 煤炭价格弱势，煤企债券发行顺畅》
我们判断2月份以及三月份煤炭价格因供给增加以及需求下降的影响下将维持弱势运行。2017年1月份煤炭企业发行债券数量有所上升，总额达到了约400亿元，环比明显回升，同时2月份偿还压力较小，到期公开债仅130亿元左右，我们判断2017年煤炭均价将显著高于2016年，因此建议关注煤炭企业债券投资机会。
即时报告
【建筑建材 鲍荣富/王德彬】 《天山股份(000877,增持): 新疆供需格局改善，龙头量价齐升》
【机械军工 章诚/肖群稀】 《机械设备: 机械行业每周新锐系列报告》
【金属能源矿产 陈雳/邱瀚萱】《钢铁Ⅱ/黑色金属: 中美贸易摩擦对钢铁出口影响几何》
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